Порядок листинга ценных бумаг в иностранной бирже. Листинг – что это такое простыми словами: полный разбор понятия

Листинг (от англ. List) - процедура, которая означает, что тот или иной объект включается в список как соответствующий выдвинутым требованиям. Термин «листинг» чаще всего ассоциируется с фондовым рынком, где под листингом подразумевается допуск акций компании к торгам, однако, как явление присутствует почти везде. Например, магазин розничной торговли, производя отбор поставщиков, также производит листинг.

Цели листинга

Основных целей листинга со стороны эмитента акций всего две:

1. Дешевый заемный капитал. Компании больше не требуется обращаться за инвестиционным кредитом с высокой процентной ставкой - если для развития понадобятся деньги, фирма может продать часть своих акций. Кроме того, ценные бумаги, прошедшие листинг, обретают вес в глазах инвесторов, благодаря чему повышается их ликвидность. Поэтому торговля на бирже для компании выгоднее, чем на внебиржевом секторе.

2. Авторитет. Прохождение листинга свидетельствует о том, что компания вышла на новый уровень. Листинг - своего рода индикатор, сообщающий инвесторам, что фирма финансово устойчива и можно в нее вкладывать средства, не боясь потерь.

Цели самой биржи несколько иные. Главной целью листинга является обеспечение максимальной безопасности торгов для инвестора (трейдера). Кроме того, листинг призван повысить информированность инвесторов об обращающихся ценных бумагах и создать универсальную систему доступа к бирже.

К слову, есть и обратное понятие - делистинг, то есть исключение ценных бумаг фирмы из списков по причине банкротства или нарушения правил биржи.

Как происходит процедура листинга?

В общем виде процедура листинга состоит из следующих этапов:

Подается заявление компанией на включение в котировальный список второго уровня. Попасть в первый список напрямую нет возможности. Заявление подается либо самим эмитентом акций, либо его законным представителем (профессиональным посредником).

Эмитент заключает с биржей договор на проведение экспертной оценки.

Эмитент предоставляет для оценки всю запрашиваемую информацию, в том числе учредительные документы, бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках.

Проводится экспертиза, в рамках которой считаются такие показатели, как коэффициент рентабельности, ликвидность компании, динамика изменения собственного капитала.

Результаты исследования выносятся на обсуждение котировальной комиссии либо комиссии по допуску ценных бумаг.

К слову, вся процедура может занять довольно длительный срок. Рассмотрение заявления на включение в котировальный список длится до 10 дней, на принятие окончательного решения комиссии дается время до 45 суток. Следовательно, на весь листинг может уйти более 2 месяцев.

Критерии листинга

Важно сразу отметить, что универсальных критериев не существует. Более того, еще совсем недавно критерии листинга российских бирж заметно отличались от требований зарубежных (до вступления в силу закона «О рынке ценных бумаг»). Сейчас общие требования отечественных бирж к эмитентам в целом соответствуют международной практике. Общие требования к эмитентам акций следующие (рассмотрим на примере Нью-Йоркской фондовой биржи):

Предоставление полной информации (это ключевое требование).

Соблюдение минимального лимита чистых активов (требуется минимум 18 млн. долларов).

Соблюдение условий Кодекса корпоративного поведения.

Соблюдение минимального лимита капитализации акций (1,1 млн штук в обращении).

Прибыль за последний год и в среднем за последние два года после вычета налогов (первый показатель - 2.5 млн долларов, второй - 2 млн).

Количество крупных акционеров (тех, кто имеет более 100 акций). Нужно, чтобы таких акционеров было 2000.

В то же время фондовая биржа в Германии предъявляет более лояльные требования. Они несколько отличаются от вышеописанных. Например, считается собственный капитал организации (должен быть 3,5 млн евро). Также принимается во внимание возраст компании - прежде чем претендовать на листинг, фирма должна просуществовать три года.

Трёхуровневая система котировальных списков на Московской биржи - это не просто перечень допущенных к торгам акций. Это ещё и качественная оценка всех эмитентов.

Что такое листинг?

На Московской бирже проходят торги по нескольким сотням ценных бумаг. И это не только акции. Но ещё и облигации - государственные и корпоративные; паи торгуемых на бирже ПИФов, акции ETF, ипотечные сертификаты и депозитарные расписки.
Любой желающий, любая организация может выпустить предусмотренную законом ценную бумагу и запустить торги по ней на Московской бирже. Но сделать это не так-то просто.
Прежде, чем допустить ценную бумагу к торгам на бирже, руководство биржи тщательно исследует эмитента. Эмитент должен показать бухгалтерские отчёты за несколько последних лет, подтверждая свою дееспособность и работоспособность. Так же эмитент должен за свой счёт пройти аудиорскую проверку в крупной уважаемой аудиторской компании. К торгам допускаются только ценные бумаги, соответствующие довольно строгим критериям отбора.
Задача биржи не допустить к торгам ценные бумаги, выпущенные случайными эмитентами или мошенниками.
Процедура такого строгого отбора как раз называется листингом.

Зачем нужен листинг?

Ценные бумаги, допущенные к торгам на Московской бирже, заносится в специальный список - котировальный список. Профессионалы фондового рынка предпочитают работать только с ценными бумагами из котировального списка. Так как присутствие в котировальном списке Московской биржи является для ценной бумаги своеобразным критерием качества. И процесс листинга нужен для того что бы отобрать наиболее подходящие для инвестирования ценные бумаги.
Котировальный список не является жёстким императивом для торговли. Инвесторы могут торговать друг с другом любыми ценными бумагами - хоть фантиками от конфет. Но на Московской бирже можно торговать только бумагами из котировального списка. Биржа бережёт свою репутацию и со всяким фуфлом старается дела не иметь.
Таким образом листинг и котировальный список нужен для того, что бы уберечь инвесторов от заведомо убыточных инвестиций. С помощью процедуры листинга биржа защищает деньги своих клиентов.

Котировальные списки и три уровня листинга

Нельзя утверждать, что все компании, успешно прошедшие процедуру листинга являются равноценными между собой. Скажем, акции трансконтинентального гиганта, мирового лидера в области добычи газа ОАО "Газпром" является более надёжным объектом для инвестиции, чем акции "Новолипецкого металлургического комбината" (НЛМК). НМЛК сам по себе тоже неплохое вложение денег. Иначе процедуру листинга он бы не прошёл. Но выбирая между НЛМК и Газпромом, лучше предпочесть Газпром. У Газпрома более понятные перспективы на будущее и нет сопоставимых конкурентов.
Московская биржа облегчила инвесторам выбор. И рассортировала всех своих эмитентов по "весовым категориям". Существуют три уровня листинга
Листинг первого уровня
Листинг второго уровня
Листинг третьего уровня
В каждом уровне листинга существует свой котировальный список.
В котировальном списке первого уровня сосредоточенны акции самых-пресамых надёжных и перспективных эмитентов. Таких, как Газпром, Сбербанк, Лукойл...
В котировальный список второго уровня внесены эмитенты, которые по каким-либо причинам не соответствуют критериям листинга первого уровня. Это: Сургутнефтегаз, Новолипецкий металлургический комбинат, Магнитогорский металлургический комбинат, Новороссийский морской торговый порт и т.д. Каждая из этих акций - великолепная возможность для долгосрочного инвестирования. Но по мнению руководства Московской биржи инвестировать в эти акции более рискованно, чем инвестировать в акции котировального списка первого уровня.
Котировальный список третьего уровня, Здесь собраны не только акции, но и всевозможные облигации, паи торгуемых ПИФов, ETF, ипотечные сертификаты и другие менее популярные ценные бумаги. Основной риск, который несут эти бумаги - низкая ликвидность. А, в целом - это нормальные инструменты для вложений. Иначе листинг они бы не прошли.

Уровень листинга ценной бумаги служит качественным показателем, на который инвестор может ориентироваться в принятии инвестиционных решений.

Где прочитать котировальные списки Московской биржи

Котировальные списки составляются для удобства инвестора, который имеет возможность сформировать инвестиционный портфель с необходимым уровнем риска.

Листинг - это производная от английского слова list (то есть "список"), которая означает, что кто-то или что-то отмечено как имеющее преференции или допуск к каким-то операциям в результате соответствия определенным требованиям. Процедура листинга чаще всего ассоциируется с фондовым рынком, однако она существует практически везде. Например, ритейлер может определить перечень поставщиков, которые будут привозить товары для реализации в его магазине.

Листинг ценных бумаг обычно проводится биржей. К примеру, на Московской бирже до нескольких раз в год проходит обновление правил, регулирующих этот процесс. Правила его проведения относятся как к акциям компаний, так и к облигациям организаций, муниципальных образований, Банка России и др.

Листинг - это достаточно сложная процедура, которая начинается с выяснения того, что соответствует ли та или иная ценная бумага установленным требованиям. Среди них выделяют: зарегистрированный проспект эмиссии, зарегистрированный государством отчет об итогах выпуска, соблюдение организацией, выпустившей акции или облигации и др., законодательства РФ (в сфере обращения ценных бумаг, необходимого раскрытия информации и т. п.).

Для ряда эмитентов листинг - это процесс, сопровождающийся предварительной передачей обслуживания ценных бумаг в специальный (расчетный) депозитарий (для определенных видов паев и корпоративных ценных бумаг), выдачей глобального сертификата (для муниципальных, субфедеральных и государственных вариантов).

Листинг на производится на основании заявления и комплекта документов, в который входят в том числе: текст решения о выпуске ценных бумаг (в зарегистрированном виде), анкета, документ о размере чистых активов организации, которая предоставила поручительство (по выпускаемым облигациям), документ, подтверждающий договорные отношения между биржей и эмитентом по допуску к торгам, список и многое другое.

Листинг - это краткосрочный процесс, но при условии, что все требуемые документы составлены верно. Полученный от организации комплект рассматривается уполномоченным департаментом Биржи, после чего в течение 10 рабочих дней (для внесписочных облигаций этот срок сокращен до 5 рабочих дней) принимается решение о внесении ценной бумаги в тот или иной раздел перечня.

На Московской бирже сегодня существует семь котировальных разделов, для попадания в каждый из которых требуется соблюдать строго установленные требования (бумаги, допущенные к размещению, подразделы А (первый уровень), А (второй уровень), Б, В, внесписочные ценные бумаги).

То, что прошла листинг, не означает, что она будет обладать ним бесконечно долгое время. Тот же самый орган биржи может подготовить заключение об исключении, в частности, если:

все ценные бумаги данного типа погашены (например, облигации);
если эмитент прекратил свою деятельность (банкрот и др.):
если получено или предписание госоргана;
если эмитент нарушает или не исполняет нормы законодательства и др.

Кроме того, допускается исключение ценных бумаг из листинга соответствующего раздела для переведения их в статус внесписочных.

Мы начнем статью с разъяснения термина и закончим подробными примерами, где именно его нужно использовать. Листинг – это сумма процедур, которые включают ценные бумаги в биржевой список. Проще говоря, при помощи листинга ценных бумаг, они допускаются к официальным торгам на различных биржах. Стоит отметить, некоторые специалисты утверждают, что листинг – это и есть биржевой список. Листинг ценных бумаг считается законченным, когда документация полностью прошла экспертизу, и акции вошли в котировальный лист.

Основные цели листинга ценных бумаг

Главной целью данной процедуры является создание благоприятных условий для дальнейшей торговли на рынке ценных бумаг. Листинг повышает уровень информативности всех инвесторов. Процедура помогает опознать наиболее качественные ценные бумаги. Акции и интересы инвесторов будут защищены. Более того, листинг ценных бумаг создает специальные правила по экспертизы к допуску Центрального банка на Фонд Биржу.

Дело в том, что на биржу не может попасть любая ценная бумага. На бирже появляются акции только самых лучших эмитентов. Некоторые бизнесы предъявляют индивидуальные требования к различным ценным бумагам. Тем не менее, стандарты везде одни. Требования могут быть предъявлены к размеру эмитента, рентабельности, количеству выпуска акций. Если эмитент получает листинг, то он обязуется предоставлять документацию о своей деятельности. Эмитент обязан сообщать о любых событиях, которые могут повлиять на цену его акций. В итоге, листинг – это довольно сложная и долгая процедура, которая проходит несколько этапов.

Этапы процедуры листинга акций

Первый этап: подается заявление на листинг акций , после чего они входят в состав котировального листа второго уровня. Также, одновременно должно подаваться заявление о допуске к обращению через организатора торговли внесписочных ценных бумаг.

С фондовой биржей заключается договор, согласно которому будет проведена экспертиза.

После предыдущих двух этапов, эмитент должен раскрыть информацию о всех фактах, которые непосредственно касаются финансово-хозяйственной деятельности.

Проводится ещё одна экспертная оценка, основанная на рентабельности эмитента и его коэффициента ликвидности.

И последний этап. Итоги экспертизы рассматриваются на заседании Комиссии по допуску ценных бумаг. Весь отчет регистрируется в соответствии с законодательством Российской Федерации.

Кто заинтересован

Кто именно заинтересован в листинге? Больше всего, конечно, заинтересован эмитент и фондовая биржа. Но стоит также отметить, что в листинге акций заинтересованы инвесторы, участники торгов и расчетный депозитарий. Стоит отметить, что расчетный депозитарий является основным элементом рынка ценных бумаг.

Плюсы листинга

Повышается престиж фирмы на общем фоне.
У компании появляется шанс получить кредитные средства на выгодных условиях. Кредиторы могут сравнить балансовую стоимость активов эмитента с оценкой биржи.
Заложить ценные бумаги становится легче.
Повышается уровень внимания со стороны инвесторов. При помощи опубликованных данных о рынке позволяет инвесторам здраво составить полное представление о рыночном «поведении».
Повышается уровень доверия на внешнем рынке.

Минусы

Появляется дополнительный контроль за состоянием компании. Когда акции попадают в список, эмитент берет на себя ответственность за информирование о дивидендах, выпуске ценных бумаг. Об этом говорится в договоре. Данная функция предназначена для внешних акционеров.
Дополнительные расходы. Компания должна будет за прохождение листинга. Каждый год платить за поддержание данной процедуры. Оплачивать различные аудиторские услуги.
Может появиться отрицательное отношение инвесторов к ценным бумагам, в связи с низкой активностью Центрального банка.

Под конец, мы хотим рассказать, что есть такой термин, как «делистинг». Мы посвятили этому термину отдельную статью, на которую Вы можете перейти по ссылке. Делистинг напрямую связан с листингом и имеет свои плюсы и минусы.

Когда принимаешь решение об инвестировании, крайне желательно понять, насколько надежна та или иная облигация или акция. Прежде всего, об этом можно судить по рейтингу, который присваивается этим бумагам рейтинговыми агентствами. Однако, далеко не все бумаги имеют такие рейтинги. Кроме того, после того, как были отозваны лицензии у банков, обладающих высокими рейтингами...
Но есть ещё один механизм, позволяющий оценить надежность бумаги - котировальные списки московской биржи.

После того, как компания подает заявку на фондовую биржу, бумага проходит Листинг. Листинг - это процедура проверки соответствия ценной бумаги (акция, облигация, инвестиционный пай и др.) , определенным критериям для допуска к торгам на фондовой бирже

Эксперты биржи изучают эмитента и принимают решение о том, может ли бумага быть включена в Список ценных бумаг, допущенных к торгам, а также о том, к какому уровню списка её следует отнести. Список состоит из Котировальных списков (Первый и Второй уровни) и некотировальной части (Третий уровень).

Требования, предъявляемые к бумагам для включения их в Список, можно разделить на общие (соблюдаются вне зависимости от уровня Списка) и дополнительные (необходимы только для включения в Первый и Второй уровни Списка). Эти требования касаются величины чистого дохода и стоимости активов эмитента, его прибыльности, количества выпущенных ценных бумаг, которые находятся у широкого круга инвесторов, затрат эмитента, а также истории существования эмитента.

Первый уровень - бумаги наивысшей надежности. Например, пенсионные фонды и страховые компании имеют право покупать бумаги только из котировального списка первого уровня. К этому уровню, относятся все ОФЗ, акции и облигации наиболее крупных и устойчивых компаний.

Второй уровень составляют надежные бумаги, которые, однако, не соответствуют требованиям, предъявляемым к бумагам первого уровня.

Третий уровень – бумаги, допущенные к торгам, но не включенные в котировальные списки. Это могут быть бумаги новых эмитентов, а также бумаги эмитентов, которые не могут или, по каким-то своим причинам, не хотят соответствовать предъявляемым требованиям для вхождения в котировальные списки.

К сожалению, rusbonds.ru не даёт информацию о том к какому уровню Списка относится та или иная бумага. Однако это можно узнать на сайте московской биржи ( ) . Поскольку список велик, удобнее всего воспользоваться механизмом поиска (слева над таблицей) вводя в него ISIN код нужной бумаги - его, как раз, можно узнать на rusbonds.ru.